工业富联上市4个月破发!新经济光环褪色or代工之殇?

2018-10-09 10:49:06    中国证券报   我要评论0   我要收藏   
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作为今年上市的新经济代表企业,登陆A股4个月后,今天工业富联(13.74 +0.15%,诊股)股价跌破了发行价。

  作为今年上市的新经济代表企业,登陆A股4个月后,今天工业富联(13.74 +0.15%,诊股)股价跌破了发行价。

  截至8日收盘,工业富联报收每股13.72元,对应总市值为2702亿元。与上市以来最高价26.36元相比,工业富联当前市值接近“腰斩”。

  业内人士指出,工业富联上市后的低迷表现,一方面受到A股整体趋势的影响,另一方面也表现出大家对新经济企业的价值认同出现了分歧。

  4个月股价腰斩

  10月8日,工业富联股价低开低走,在13.77元的发行价上方几度“挣扎”。下午14时24分左右,公司股价失守13.77元,收盘报13.72元。

工业富联上市4个月破发!市值缩水近2500亿,新经济光环褪色还是代工之殇?

  作为今年上市的新经济企业代表,工业富联上市后股价表现一直不尽人意。

  6月8日,工业富联在上交所鸣锣上市。本次公开发行股票19.7亿股,发行股份数量占发行后公司总股本的比例约为10%,募集资金总额为271亿元,扣除发行费用后,募集资金净额为267亿元,发行初始总市值约为2710亿元。

  上市首日工业富联涨幅44%,市值接近3900亿元,超过之前A股市值最大的科技股海康威视(24.83 -4.02%,诊股),坐上科技股“新一哥”宝座。不过,仅仅3天后,工业富联便打开连续涨停板,进入震荡下行通道。

  从6月13日开板后的最高价26.36元,到今天的收盘价13.72元,工业富联在4个月时间里股价下跌48%,对应市值从最高点的近5200亿元缩水至如今的2700亿元。以另一家新经济企业药明康德(86.75 +0.34%,诊股)当前900亿元的市值计算,工业富联相当于在4个月时间里跌去了近3个药明康德的市值。

  巨无霸的“软肋”

  可以预见,此次破发,将让工业富联再度陷入估值是否过高的争议。作为全球最大电子代工企业鸿海精密集团旗下的子公司,工业富联未来能否用自己的业绩来支撑此前市场的预期?

  8月13日,工业富联披露上市后首份财报。财报数据显示,工业富联2018年上半年营收1589.9亿元,同比增长16.29%,实现净利润54.4亿元,同比增长2.24%。

  中证君统计发现,在工业富联所处的申万电子制造行业板块下,公司上半年的营收和净利润均稳稳占据头把交椅。但若以总资产净利率(ROA)来看,工业富联上半年的总资产净利率仅为3.4%,在同板块59家公司中排名第18位。以净利润同比增长幅度来看,工业富联2.24%的增长率仅排名第31位。

  业内人士认为,工业富联的估值,就是在代工厂与工业互联网转型之间寻找平衡。按照传统代工厂估值,可能只有10倍PE,如工业富联母公司鸿海精密当前市盈率仅10倍。但工业富联此次上市的业务板块主要是工业互联网,如果富士康工业互联网转型成功,则市场估值有望上浮。

  对于当前工业富联的市场表现,盛势资本董事长魏其芳认为,当前A股新经济企业估值分化,受宏观经济、外部环境扰动和A股市场行情综合影响,导致部分投资者对工业富联这样的外向型企业信心不足。另一方面,对新经济企业前期业绩的过高心理预期和发行初始的炒作氛围降温,使得工业富联股价持续下跌。

  华盛资本指出,新经济题材估值前期被炒高是必然的。这些新经济公司的成长性并不差,但泡沫过多,估值虚高势必出现问题。一方面,估值有水分需要释放;另一方面,往后的业绩增长情况还需观察。

  6000亿元估值落空

  此前,多家机构在测算工业富联估值时,认为工业富联上市后总市值有望达到6000多亿元。

  工业富联2017年营业收入3545.43亿元,归属母公司股东净利润158.67亿元,每股收益约0.90元,发行新股摊博后约0.81元。目前A股市场电子设备及服务行业加权平均市盈率约40倍,如果按此估值,工业富联总市值将达6000多亿。不过,随着工业富联此次股价破发,工业富联的滚动市盈率已经只有16.9倍,此前机构的乐观预测正遭遇越来越大的实现压力。

  平安证券在此前8月份的研报中表示,依托工业富联在制造服务业的强大经验积累,公司有望成为“先进制造+工业互联网”新生态的典范企业。预计公司2018-2020年的归母净利分别是178.73、201.72、227.36亿元,对应的EPS分别为0.91、1.02、1.15元,对应的PE分别为22、19、17倍。

  中金公司在8月14日的研报中指出,对工业富联维持推荐评级和目标价 21.70 元,对应 2018、2019 年PE倍数为 25.5、23.8 倍。

  华金证券在8月16日的研报中指出,预测工业富联2018年至2020年每股收益分别为0.85、0.99和1.14元。净资产收益率分别为24.9%、23.7%和22.7%,给予增持-A建议。

  部分机构给予工业富联的评级情况

工业富联上市4个月破发!市值缩水近2500亿,新经济光环褪色还是代工之殇?

数据来源:Wind

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